Prova de reservas: o que ela prova e o que não prova

Quando a FTX quebrou, em novembro de 2022, os clientes descobriram que os saldos na tela não tinham lastro nas moedas que a corretora de fato guardava. Em poucas semanas, várias grandes corretoras passaram a publicar prova de reservas, um relatório que pretende mostrar que elas têm pelo menos tanto de cada ativo quanto os clientes depositaram. Quatro anos depois, virou padrão, mas continua mal compreendida. Ela responde bem a uma pergunta estreita e deixa outras em aberto.

Como funciona

• A corretora tira um retrato de todos os saldos dos clientes e o transforma numa árvore de Merkle, uma estrutura criptográfica cuja raiz única resume todos os saldos.
• Cada cliente pode conferir que o próprio saldo foi incluído sem ver o de ninguém.
• Em seguida, a corretora mostra carteiras que controla na blockchain, para que o público compare os ativos com o total devido, ativo por ativo, como índice de reservas.
• Algumas acrescentam provas de conhecimento zero, zk-SNARKs na Binance e zk-STARKs na OKX, para mostrar que nenhuma conta recebeu saldo negativo para reduzir o total. Binance, OKX, Bybit e Bitget publicam mensalmente; a Kraken tem usado periodicidade trimestral.

A prova de reservas diz que o cofre estava cheio no dia da foto. Não diz o que o dono pegou emprestado.

O que ela não prova

A maior lacuna é o passivo. A prova de reservas cobre os saldos dos clientes, mas não empréstimos, contas a pagar, processos ou outras dívidas, então uma corretora pode ter todas as moedas dos clientes e ainda assim ser insolvente. Também é um retrato: ativos podem ser emprestados só para o dia da contagem, ou dados em garantia em outro lugar, sem que o relatório mostre. A verificação varia: algumas corretoras contratam empresas externas, outras publicam ferramentas abertas e se autoverificam. Os limites ficaram claros em dezembro de 2022, quando a auditoria Mazars suspendeu seus trabalhos de prova de reservas para clientes cripto. A Coinbase, empresa listada, não publica prova criptográfica; usa demonstrações financeiras auditadas, que incluem o passivo.

Como ler um relatório

• Confira a data e a frequência. Um retrato antigo diz pouco sobre hoje.
• Olhe o índice de cada ativo que você tem, não só o total. A Bitget, por exemplo, informou índice total de 127% em junho de 2026; um total alto pode esconder falta em uma moeda.
• Descubra quem verificou e se a empresa checou passivos ou só saldos.
• Confirme sua inclusão com a ferramenta da corretora e compare o relatório com eventuais balanços auditados.

Aviso de risco: este texto é informação geral, não recomendação de investimento nem de plataforma. A prova de reservas reduz um tipo de incerteza; não garante que a corretora sobreviva nem que os saques sempre serão honrados. Ativos mantidos em corretora em geral não têm cobertura do FGC.