Stablecoins erklärt: USDT, USDC, Reserven und neue Regeln

Stablecoins sind die stillen Arbeitstiere der Kryptowelt. Es sind Token, die einen stabilen Wert halten sollen, meist einen US-Dollar, und die genutzt werden, um Geld zwischen Trades zu parken, Zahlungen abzuwickeln und Werte in Minuten über Grenzen zu schicken. Zwei dominieren: USDT von Tether und USDC von Circle. Beide versprechen, dass ein Token gegen einen Dollar eingelöst werden kann. Die Frage, die sich jeder Halter stellen sollte, ist einfach: Was steht hinter diesem Versprechen?

So funktionieren die Reserven

• Fiat-Deckung. Für jeden ausgegebenen Token hält das Unternehmen Bargeld, Bankeinlagen oder kurzlaufende Staatsanleihen. Die Zinsen darauf sind die wichtigste Gewinnquelle des Emittenten.
• Tethers Mischung. Die von BDO erstellte Bestätigung für das erste Quartal 2026 wies rund 183 Milliarden Dollar an Token-Verbindlichkeiten und etwa 141 Milliarden Dollar in US-Schatzwechseln aus, dazu Gold und Bitcoin.
• Circles Ansatz. Die USDC-Reserven liegen in Bargeld und kurzlaufenden US-Staatsanleihen, mit regelmäßigen öffentlichen Berichten zur Zusammensetzung.
• Bestätigung ist keine Prüfung. Eine Bestätigung prüft die Reserven zu einem Stichtag; sie ist enger als eine vollständige Abschlussprüfung.

Ein Stablecoin ist ein Zahlungsversprechen. Lesen Sie ihn wie die Bilanz einer Bank.

Die Regeln sind da

Der im Juli 2025 unterzeichnete US-amerikanische GENIUS Act schuf das erste Bundesregime für Zahlungs-Stablecoins. Zugelassene Emittenten müssen Eins-zu-eins-Reserven in zulässigen Vermögenswerten halten, monatliche, von der Geschäftsleitung bestätigte Reserveberichte veröffentlichen und dürfen Haltern keine Zinsen zahlen. Er gilt 120 Tage nach den endgültigen Vorschriften oder ab dem 18. Januar 2027, je nachdem, was früher eintritt. In der EU gelten die Stablecoin-Regeln von MiCA seit Juni 2024: Circle hat eine E-Geld-Lizenz für USDC und EURC, Tether dagegen keine MiCA-Zulassung, und große Plattformen haben USDT für EU-Nutzer eingeschränkt. In Brasilien behandeln seit Februar 2026 geltende Regeln der Zentralbank internationale Überweisungen mit Stablecoins als Devisengeschäfte.

Wo Stablecoins brechen können

• Reserverisiko. Im März 2023 verlor USDC kurz die Dollarbindung, als ein Teil der Reserven bei der gescheiterten Silicon Valley Bank festsaß.
• Konstruktionsrisiko. Algorithmische Coins ohne echte Reserven können kollabieren; TerraUSD brach im Mai 2022 zusammen.
• Emittenten- und Sperrrisiko. Emittenten können Token auf Anordnung von Behörden einfrieren, und die Rücknahme kann auf zugelassene Kunden beschränkt sein.
• Plattformrisiko. Wer Stablecoins an einer Börse hält, trägt zusätzlich deren Sicherheits- und Solvenzrisiko.

Risikohinweis: Dieser Artikel ist eine allgemeine Information, keine Anlageberatung. Ein Stablecoin ist keine Bankeinlage, unterliegt keiner Einlagensicherung und kann seine Bindung verlieren. Prüfen Sie die neuesten Reserveberichte des Emittenten und sprechen Sie mit einem zugelassenen Berater, bevor Sie Stablecoins für größere Summen nutzen.