Ce que fait vraiment une banque d'affaires, et qui a conseillé les plus gros deals de 2025

Retirez les films et les gros titres sur les bonus : une banque d'affaires fait trois choses pour les entreprises, les États et les fonds. Elle conseille des opérations, lève des capitaux et anime les marchés de titres. Le conseil, ce sont les fusions, acquisitions, cessions et défenses anti-OPA. La levée, c'est placer des actions (marchés actions, ou ECM) et des obligations (DCM). Les marchés, ce sont la vente, le trading et la recherche pour les investisseurs institutionnels.

L'essentiel du prestige, et des malentendus, se trouve dans le conseil. La banque n'achète pas l'entreprise. Elle bâtit la valorisation, trouve acheteurs ou cibles, mène les enchères, négocie aux côtés des avocats et, dans une opération cotée, rend souvent l'attestation d'équité sur laquelle s'appuie le conseil d'administration. Elle est en général payée par une commission de succès à la clôture.

Trois types de maisons

• Bulge bracket : banques universelles mondiales comme Goldman Sachs, JPMorgan, Morgan Stanley, BofA Securities et Citi. Elles associent conseil et bilan, et peuvent donc prêter, garantir et négocier autour d'une même opération.
• Boutique d'élite : maisons de pur conseil comme Evercore, Centerview Partners, PJT Partners et Lazard. Pas de crédit, moins de conflits potentiels, des associés proches du client ; leur argument est l'indépendance.
• Middle market : banques et conseils spécialisés dans les PME et ETI, souvent familiales ou détenues par leur fondateur, où l'acheteur est fréquemment un fonds de private equity.

Un classement mesure les opérations qu'une banque a touchées, pas la qualité de ses conseils. Lisez-le comme une carte de relations.

Qui a conseillé les plus gros deals de 2025

Dans le classement annuel 2025 de Dealogic pour les fusions-acquisitions annoncées, Goldman Sachs arrive premier avec 1 617,5 milliards de dollars sur 512 opérations, soit 31,8 % du marché. Suivent JPMorgan avec 1 355,9 milliards et Morgan Stanley avec 1 110,6 milliards, puis BofA Securities et Citi. Deux boutiques entrent dans le top 10 : Evercore, sixième avec 542,6 milliards, et Centerview Partners, septième avec 531,6 milliards sur 118 opérations seulement. Barclays, Wells Fargo et UBS complètent la liste.

Les données de LSEG, publiées par Reuters le 6 janvier 2026, racontent la même histoire avec d'autres chiffres. Goldman a conseillé 1 480 milliards de dollars d'opérations, dont 38 des 68 transactions de 10 milliards ou plus, et touché environ 4,6 milliards de commissions M&A, devant JPMorgan à 3,1 milliards et Morgan Stanley à 3 milliards. Chaque fournisseur compte les opérations à sa façon, d'où des totaux qui ne concordent jamais.

Les questions à poser avant de mandater

• Qui travaillera réellement sur mon dossier, et combien d'opérations comparables cette équipe a-t-elle conclues ?
• La banque prête-t-elle à des acheteurs probables, ou les conseille-t-elle ? Comment les conflits sont-ils déclarés et gérés ?
• Comment la rémunération est-elle construite : retainer, commission de succès, minimum, et qu'est-ce qui déclenche chacun ?
• Mon opération aura-t-elle besoin d'un financement que seule une banque complète peut apporter, ou un conseil indépendant vaut-il davantage ?