2025–2026年交易周期：超大型交易、创纪录的IPO与第三季度的放缓

如果只记住这一轮交易周期的一件事，那就是：交易数量减少，单笔规模却急剧膨胀。董事会和私募股权基金做的交易更少，但每一笔押注都更大。这一模式定义了2025年，并延续到了2026年。

2025年：超大型交易之年

根据2025年12月底公布的 LSEG 数据，2025年全球并购约达4.5万亿美元，为仅次于2021年的历史第二高。交易笔数却是另一番景象：下降7%，降至2016年以来最低。规模弥补了数量。创纪录的68笔交易金额达100亿美元或以上，投行费用估计增长9%，达1350亿美元。

• 联合太平洋以882亿美元收购诺福克南方铁路，为年度最大交易。
• 华纳兄弟探索争夺战：派拉蒙天舞出价1080亿美元，奈飞出价990亿美元，均含债务。
• 金佰利以506亿美元收购 Kenvue。
• 对艺电（Electronic Arts）550亿美元的杠杆收购，为年度最大私募股权交易。

这一周期奖励规模。做交易的董事会更少了，而出手的那些下注更重。

2026年：创纪录的半年，随后放缓

2026年上半年更进一步。LSEG 统计六个月并购额达2.8万亿美元，增长48%，为其1980年有记录以来同期最高；交易笔数则下降9%至约2.4万笔。47笔超大型交易合计超过1.3万亿美元，接近总额的一半。其中包括新纪元能源与道明尼能源668亿美元的合并。

随后势头放缓。Mergermarket 于2026年10月1日公布的前九个月数据显示，全球交易额4.44万亿美元，共32419笔，增长27%，其中超过72%发生在上半年。北美第三季度交易额同比下降23%，至5604亿美元。科技仍是最大行业，达1.1万亿美元。

刷新纪录的IPO

据 Renaissance Capital，2026年6月11日，SpaceX 以每股135美元在纳斯达克定价上市，募资750亿美元，几乎是沙特阿美2019年256亿美元的三倍。十家银行担任账簿管理人，领头的正是并购排行榜上的那些名字。

如何解读这些数字

• LSEG、Dealogic 和 Mergermarket 统计口径不同，请比较同一来源的数据。
• 价值高度集中：少数几笔超大型交易就能改变全年数据。
• 宣布不等于完成。监管机构和股东仍可能阻止或改变交易。
• 银行费用随交易量变化，这就是银行业绩与周期高度相关的原因。