Le cycle 2025–2026 : méga-opérations, une IPO record et une pause au troisième trimestre

S'il ne faut retenir qu'une chose du cycle actuel, c'est celle-ci : le nombre de transactions a baissé tandis que leur taille a explosé. Conseils d'administration et fonds de private equity font moins d'opérations et misent bien davantage sur chacune. Ce schéma a défini 2025 et s'est prolongé en 2026.

2025, l'année des méga-opérations

Selon les données LSEG publiées fin décembre 2025, le M&A mondial a atteint environ 4 500 milliards de dollars sur l'année, le deuxième total annuel jamais enregistré après 2021. Le décompte racontait autre chose : le nombre d'opérations a reculé de 7 %, au plus bas depuis 2016. La taille a compensé. Un record de 68 transactions a dépassé 10 milliards, et les commissions estimées de banque d'affaires ont progressé de 9 %, à 135 milliards.

• Le rachat de Norfolk Southern par Union Pacific pour 88,2 milliards de dollars, la plus grosse opération de l'année.
• La bataille pour Warner Bros Discovery, avec une offre de 108 milliards de Paramount Skydance et une de 99 milliards de Netflix, dette comprise.
• Le rachat de Kenvue par Kimberly-Clark pour 50,6 milliards.
• Un LBO de 55 milliards sur Electronic Arts, la plus grosse opération de private equity de l'année.

Le cycle récompense la taille. Moins de conseils font des opérations, et ceux qui en font frappent plus fort.

2026 : un semestre record, puis une pause

Le premier semestre 2026 est allé plus loin. LSEG a compté 2 800 milliards de dollars de M&A en six mois, en hausse de 48 %, le plus haut cumul depuis le début de ses données en 1980, alors que le nombre d'opérations baissait de 9 %, à environ 24 000. Quarante-sept méga-opérations ont représenté plus de 1 300 milliards, près de la moitié du volume. Parmi les plus grosses, la fusion de 66,8 milliards entre NextEra Energy et Dominion Energy.

Puis l'élan a faibli. Le bilan à neuf mois de Mergermarket, publié le 1er octobre 2026, chiffre le volume mondial à 4 440 milliards de dollars sur 32 419 opérations, en hausse de 27 %, dont plus de 72 % au premier semestre. Le volume nord-américain du troisième trimestre a reculé de 23 % sur un an, à 560,4 milliards. La technologie reste le premier secteur, avec 1 100 milliards.

L'IPO qui a pulvérisé le record

Le 11 juin 2026, SpaceX a fixé le prix de sa cotation au Nasdaq à 135 dollars par action et levé 75 milliards, selon Renaissance Capital, près de trois fois les 25,6 milliards levés par Saudi Aramco en 2019. Dix banques ont tenu les livres, emmenées par les mêmes noms qu'en tête des classements M&A.

Comment lire les chiffres

• LSEG, Dealogic et Mergermarket comptent différemment ; comparez les chiffres d'un même fournisseur.
• La valeur est concentrée : une poignée de méga-opérations peut faire bouger toute une année.
• Annoncé ne veut pas dire conclu. Régulateurs et actionnaires peuvent encore bloquer ou remodeler une opération.
• Les commissions suivent le volume, d'où le lien étroit entre les résultats des banques et ces cycles.